Felix's Second Life 電腦數碼世界

薛兆丰
　　两个礼拜前我到杜克大学（Duke University）拜访朋友。席间有人问：为什么国与国之间会有汇率？人民币与美元之间1:8.2的汇率是怎样定出来的？两个国家之间的汇率为什么会变动？两个国家之间汇率的变动会否波及其他国家之间的汇率？
　　说来话长，我只顾低头吃饭。
读财务专业的朋友回答：“汇率基本上是由所谓‘购买力平价’决定的。简单地说，一只鸡蛋的价值，在中国和美国两地应该是一样的，人民币兑美元的汇率，就是为了保持人民币在中国的购买力与美元在美国的购买力相等而确定的。”
　　他补充说：“当然不仅仅是鸡蛋一种商品。国家的汇率管理部门，确定了一揽子社会最基本的商品。他们从这些商品的市场价格取样，通过汇总和计算，再根据世界各国银行和金融机构公布的宏观数据，综合确定该国货币的汇率。”

先用最简单的话先解释一下。
次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，这个可以理解吧？你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大，收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢，这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。怎么说呢？房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了嘛，因为楼市大热，房价不断涨嘛。
好了，危机如何发生呢？就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构，不就跟着亏了吗？很多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。举例，一系列事件包括：
——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警

市盈率(PRICE TO EARNING RATIO)：
每股市價(SHARE PRICE)除以每股營利(EARNING PER SHARE)，代表以市價買入股票，多少年才可回本 ( 理論上，因不是全部營利均會用作派息 )。
一般而言，愈低愈好。 但高低的準則視行業不同，高增長行業較高，公用事業較低。
高低係用來量度你用幾多倍公司盈利去買...越高越貴..市賬率(PRICE TO BOOKVALUE RATIO)：
每股市價(SHARE PRICE)除以每股資產淨值(NET BOOKVALUE PER SHARE)，代表每元帳面資產值的市價是多少。
一般而言，愈低愈好。 但高低的準則視行業不同。
高低係用來量度你用幾多倍公司賬面值去買...又係越高越貴

最优惠利率是银行给最重要或信用质素最佳的客户放贷的基本贷款利率，而对普通客户通常是在此基础上加上一个溢价。在一般情况下，最优惠利率是高于银行同业拆息。在美国，最优惠利率比联邦基金利率（意义等于银行同业拆息）高出约3%。在美国最常见的就是华尔街日报所出版的华尔街日报最优惠年利率。

信貸評級機構的主要業務，是替一些上市公司、政府機構，以至國家，作出信貸評級，並將借款人信用分成高低不同的級別。較為人熟悉的信貸評級機構，有標準普爾（Standard & Poor's）及穆迪（Moody's）。         各信貸評級機構的評級準則不一，評估方法亦有異。一般而言，信貸評級機構是根據有關公司的借款及還款往績紀錄、業務、發展中項目等資料，去審查及評估其信貸評級。        一間公司要發債借貸，若其還款能力低，貸款人便需有更高的回報，才願意借錢給這間公司。因此，信貸評級愈低，公司的貸款成本便愈重；相反，信貸評級愈高，公司的貸款成本則愈輕。短期/商業票據的信貸評級:

拋空與沽空，通常應用於股市投資，很少用在期貨或期權等衍生工具。例如投資者看淡後市，可以沽出期指合約，等待恆指下跌時獲利。我們稱之為「沽期指」，很少說成「拋空期指」或「沽空期指」；若看淡後市，除了沽期指外，還可拋空（或沽空）股票。 　　拋空股票的運作，是以較高的市場價格沽出股票，而投資者本身是沒有股票的；如果他有股票在手而沽出股票，就不叫拋空。在拋空股票之後，股價若下跌，他便可以較低價買回股票平倉獲利；反之，便要以較高價錢買貨平倉。　　在香港要拋空股票需預先安排，如果沒有股票在手而胡亂拋空，即違反證監會的沽空條例，是違法的。正確拋空要付息向經紀行借貨，利息則由雙方自行釐定。而拋空者最少要付出拋空股票市值105%的按金作抵押。由於拋空股票手續既繁複，成本亦不少，故不是太普遍。

香港銀行同業拆息   (Hong Kong Interbank Offer Rate, HIBOR)
銀行同業拆息(Inter-bank offered rate)，又譯同业拆放利率，是銀行及金融公司在交易市場上作大額銀碼借貸活動時所採納的利息協議。由於不同交易市場的不同狀況，各地的同業拆息的差異往往很大。例如：香港和紐約的息差可能只有一厘左右，但倫敦和紐約的息差可以有五至六厘。

vector 亦可作為函數的參數例如
void   test(const   vector<int>   &v)
您可以使用vector來替代陣列，並使用陣列型式（Array idiom）的方式來操作vector，要使用vector，必須含入vector表頭檔：
#include <vector>
要建立vector型態的物件（Object），您必須提供元素型態與長度資訊，例如下例中建立int元素的vector，並擁有10個元素：

“次級按揭”是國外住房信貸的一種類型，貸給沒有多少收入或個人信用記錄較低的人。之所以貸款給這些人，是因為金融機構能夠收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候，由於抵押品價值充足，貸款不會產生問題；但房價下跌時，抵押品價值不再充足，按揭人收入不足以彌補價格缺口，面臨著貸款違約、房子面臨被銀行收回的處境，進而引起按揭提供方的壞帳增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場的系統風險增加。由於美國房地產發展達到極限，房價無法繼續上漲，於是引發這次的次按風暴。
  一
     美國這樣成熟的金融體系當然知道次級按揭的風險。因為知道，所以才將次級按揭產品證卷化，將風險轉嫁到全世界。這是經典的不良金融產品營銷。
美國的金融家們絕頂聰明，他們制造了流動性（大量印美元）；美國通過財政赤字和貿易赤字，將美元轉化成為其他國家和企業（主要是創造價值國家和出口資源國家）外匯結余；然後再用美國房地產吸收這些流動性。這種用磚頭再次收回美元的邏輯，本質上就是將全球美元貨幣財富轉化為美國國民財富。這是一個完美的紙幣換財富的游戲。這個游戲的絕妙之處，就是次級按揭產品證卷化。它將借貸行為轉換成了投資行為；次按產品擁有人永遠沒有機會將產權還原成為債權，必須接受投資失敗。一句話，由於投資失誤，他們將自動放棄他們國民創造的財富和他們用本國資源換取的財富。
這個游戲的名字就叫做：金融產品創新。其前提條件就是全球經濟一體化。
這其實這仍舊是古老的猶太金融騙術的翻版。用巧妙包裝的垃圾換取你的優質商品和優質資產，讓你所有的辛勤勞動化為烏有。
這是不折不扣的金融掠奪。
二
    次級按揭演義的次按風暴當然不是故事的結局。
由於以中國為代表的依賴出口的國家，極其殘忍地壓縮了國民福利，本國民眾購買力不足以支持過於強大的生產能力，為了維持就業，就必須接受美國制造的財政赤字和貿易赤字。換句話說，就必須接受美國人印刷的美元。也就是說，必須借錢給美國人買我們的產品。為了維護這一邏輯，中國等國家只能進一步剝奪國民福利，進一步掠奪性開發自然資源，進一步破壞環境。這種悲慘的邏輯，形成一種吸毒式的沉陷。
任何有經濟學常識的人都知道，沒有創造價值作基礎的貨幣發行，提供給經濟體系的不僅僅是流動性，其結果必然是貨幣貶值。這就為美元大規模貶值預留了伏筆。
於是，問題出現了，當美元貶值的時候，誰持有美元？
要知道美國國民是不儲蓄的，他們已經通過金融工具大量借貸，擁有大量的動產和不動產。貨幣貶值的時候，他們將是資產升值的受益者。美國政府只有負債，絕無現金負擔，美元貶值等於削減政府債務。美國企業正在以極快的速度用現金回購股權，最大限度的減持現金。一些敏感的香港商人也開始大規模減持現金，大量回購自己公司的股票。
最大的受害人將是持有巨額美元外匯的國家、企業和個人。當然，這當中無疑首當其衝的是中國的政府、企業和中國國民。中國政府、企業和國民將承受巨額外匯損失。中國國民財富將由於管理層的愚蠢蒙受不低於兩次鴉片戰爭的損失。
三
    次按風暴最終將以美元大規模貶值為結局。那將帶動主要與美元掛鉤的人民幣的相對貶值。那就意味著人民幣購買力的實質下降。其結論是大規模的通貨膨脹。事實上，這一輪的通貨膨脹已經悄然開始。甚至不能說悄然開始，資產價格（股市和樓市）已經狂漲，豬肉價格大幅度上漲，馬上就會發生的是糧食價格的大幅上漲，大規模的通貨膨脹已近臨近了。可怕的經濟危機也不是遙不可及的曆史了。
很多人談及通脹，就會反複論證供求關系。那意思是說，中國百姓手中的有限貨幣，面對中國強大的生產能力，永遠供大於求，不會通貨膨脹，只有通貨緊縮。這是一個可怕的偽命題。因為這裡面有一個假設前提：永遠不提高勞動力成本，永無止境的破壞環境，持續的掠奪性開發資源。如果這一前提不存在，供需矛盾當然會逆轉。事實上，中國勞動力市場化程度已經非常高。市場定價的勞動力已經開始出現價格上漲，民工荒就是一個例子。豬肉價格上漲是另外一個例子，農民無法長期虧本提供無限供給。很快將出現的糧食上漲將不僅僅是一個例子，那將是所有問題爆發的一個前奏曲。
結論十分可怕。被壓搾到極限的勞動者有著無限需求，而無法無限提供供給。有限需求和無限供給不過是一個神話。神話破滅的結果就是通貨膨脹，失去控制的通貨膨脹就會成為經濟危機。
四
    老牌的帝國主義歐洲是清醒的。歐元對美元持續升值，從谷底計算升值超過50％。歐元區的資產也在不斷地升值。並且，富有的歐洲並沒有大量持有美元。同時，他們基本保持了國民經濟發展與國民福利的平衡。它們通過提供流動性增加國民福利，而不是搾取國民福利。
五
    中國，或者說大多數後工業化國家，都有一個共同的心理障礙。那是無數次熱戰和半個世紀冷戰留下的陰影。為了反對帝國主義的侵略，就必須富國強兵。富國，幾乎不可避免的就會對國民福利進行不同程度和不同方式的剝奪。
筆者一向認為，外匯儲備與高地價政策一樣，是一種針對國民的特種稅收。毫無疑問，這種特種稅收可以迅速累積國家財富，增加國家實力。但是，作為一種隱蔽的稅收，它會不斷的侵蝕國民福利，削弱國民購買力，導致社會分化，使國民經濟結構畸形化。大規模外匯儲備，不僅僅是一種貨幣政策，也是十分重要的宏觀經濟政策，當這一政策走向極端就成為一種殘忍的掠奪國民福利的政策。只不過，這種通過貨幣政策進行的特種稅收行為，具有隱蔽性和漸進性的特征，不易理解和不易被發覺。
重複一遍：外匯結余是一種國民收入。當這種國民收入不能轉化為國民支出時，相當於政府向國民征收的稅收。當所謂的外匯儲備變成他國國債或境外投資時，就成為中國的資本輸出。資本輸出本質上是國民福利轉移。當投資失敗（貶值）時，構成國民福利損失。中國國民福利損失，可以視同為中國政府對外國國民的無償補貼。
令人十分憂慮的是，如果這種特種稅收完全轉化為國家財富也無可厚非。作為一個社會主義國家，國富未必一定民窮，國家可以照顧國民。但是，事實卻未必如此。與高地價政策一樣，外匯儲備的受益者，卻未必是政府。在財富的大規模再分配過程重中，國內外的利益集團成為最主要受益人。國家經濟政策成為剝奪國民福利的工具。甚至是轉移國民福利的工具。
要知道，一切都是在現行制度、法律、政策范圍內進行的。要知道，一切都是為了發展和複興而進行的。要知道，中國的管理層和中國的當事人可能並不知道他們在做什麼。

雖然已經收到pin 碼...but google 已經 cut 左我 accout la...orz
bc 非法點擊....我用了按鍵 狂點........請各位朋友不要再作畢la....
不然帳號被停了...以後就申請不了...但我用別人的名字再申請.